文 | 雷达财经，作者 | 周慧配资推荐，编辑 | 孟帅
历时 13 个月，PCB 龙头东山精密于 10 月 28 日登陆港交所，正式完成" A+H "上市布局。
但港股首秀当天，东山精密便遭遇"尴尬"一幕：其股价盘中最低触及 81.5 港元 / 股，较 86.8 港元 / 股的发行价跌超 6%，当天收盘跌幅收窄至 0.75%。
10 月 29 日、30 日，东山精密港股股价单日又接连下跌 7.14%、2.5%，最终报收于 78 港元 / 股。同期，东山精密 A 股股价亦分别下跌 10%、8.58%，最终报收于 86.06 元 / 股。
公开资料显示，东山精密成立于 1998 年。在创始人袁富根及其子袁永峰、袁永刚的运作下，东山精密接连收购了牧东光电、Mflex、超毅（Multek）、苏州晶端、索尔思光电等多家中外企业。
其中，2016 年对 Mflex 的收购使东山精密成功获得"果链"身份；而去年收购的索尔思光电，则令其乘上了光模块的"东风"。
今年前三季度，东山精密实现营收 453.79 亿元，同比增长 67.63%；录得归母净利润 52.89 亿元，同比增长 332.34%。
不过，大举并购也推高了东山精密的商誉。截至今年第三季度末，东山精密的商誉高达 46.83 亿元，同比翻了一倍还多。
值得一提的是，在最新发布的《2026 年胡润百富榜》中，袁富根家族的财富达 1170 亿元，较去年增长 730 亿元，位列财富增长 TOP10 榜单第 7 位。
13 个月"圆梦"港交所，PCB 龙头首秀"遇冷"
10 月 28 日，PCB 龙头东山精密成功赴港敲钟，正式完成" A+H "两地上市。不过，东山精密在港股的首秀，却有些"尴尬"。
据东山精密配售结果公告，其港股最终发售价定为 86.8 港元 / 股。但 28 日开盘，东山精密便跌破发行价，报 82.4 港元 / 股，较发行价跌超 5%，盘中最低触及 81.5 港元 / 股。
截至当日收盘，东山精密港股股价报 86.15 港元 / 股，跌幅收窄至 0.75%。
事实上，东山精密在港股遭受的"冷遇"，或早在招股阶段便已埋下伏笔。
据每日经济新闻，根据公司配发公告，尽管其引入 20 名基石投资者强力托底，但公开发售仅录得 0.52 倍认购，孖展融资认购仅 0.39 倍，成为自去年 2 月以来港股公开认购倍数最低的新股，所有参与打新的散户实现 100% 中签。
根据东山精密披露的全球发售配发结果公告，此次 H 股全球发售股份总数为 1.14 亿股，初始发行结构按照港股常规比例设定：香港公开发售初始股份为 1137.84 万股，占全球发售总量 10%；国际发售初始股份 1.02 亿股，占比 90%。
10倍杠杆平台不过，由于香港公开发售未获得足额认购，发行方启动股份重新分配机制，将 547.29 万股香港发售股份调拨至国际配售。
调整完成后，香港公开发售最终仅发售 590.55 万股，占全球发售总量的 5.19%；国际发售股份提升至 1.08 亿股，占比升至 94.81%。
另据红星资本局，在惨淡的认购数据之下，此次打新参与者寥寥无几。起购门槛 6 万股的乙组申购者仅 15 人。其中，2 人刚好以最低门槛申购；另有顶头槌申购者，一次性申报 60 万股，系全场最大单笔申购订单。
若以东山精密上市首日的最低价计算，不计手续费与融资利息，该顶头槌申购者账面浮亏最高或达 318 万港元。
按发行安排，东山精密本次发行所得款项总额为 98.76 亿港元，扣除预计上市开支 1.59 亿港元后，募资净额约 97.17 亿港元。
招股书显示，东山精密拟将所得款项净额的约 64.5%，用于建设新设施及升级现有的生产设施及产线，包括内地生产设施的高速 EML 芯片及光模块的产能扩张、在珠海为超毅建设专注于高端 PCB 的新生产设施，以及升级及加强在内地的生产设施。
同时，公司拟将所得款项净额的约 20% 用于潜在战略投资或收购，以巩固公司核心业务的技术及市场领先地位；约 5.5% 拟用于偿还部分现有债务；剩余 10% 则计划用作营运资金及一般企业用途。
值得一提的是，东山精密的港股 IPO 之路并非一帆风顺。时间拨回至 2025 年 9 月，东山精密发布公告，披露公司正在筹划赴港上市事项。同年 11 月，东山精密正式向港交所递表。
2026 年 1 月，因证监会要求其补充说明业务资质、外资准入等五方面问题，东山精密港股上市进程暂缓。
5 月 18 日，东山精密此前递交的招股书时效期满，于当日变更为失效状态。次日，公司火速更新招股书。
此后，东山精密的港股上市之路开始加速。9 月，公司收到证监会出具的《境外发行上市备案通知书》。
10 月 11 日，东山精密更新聆讯后资料集，20 日正式刊发 H 股招股书。从筹备赴港上市，到正式在港交所上市交易，东山精密共历时约 13 个月。
"果链"身份 + 光模块叙事，创始人家族财富暴涨 730 亿
天眼查信息显示，苏州东山精密制造股份有限公司（简称"东山精密"）注册成立于 1998 年。回顾东山精密的发展历程，"并购"一词频频出现。
2007 年 8 月，东山精密前身东山钣金斥资 1500 万元，收购了创始人袁富根之子袁永峰、袁永刚持有的永创科技与袁氏电子全部股权。
此次收购重组完成后，东山钣金开始专注于精密制造服务，客户覆盖伟创力、爱立信和华为等中外知名企业。同年 9 月，东山钣金整体变更为东山精密。
2010 年 4 月，东山精密在深交所主板上市。上市当年，公司全年营收仅 8.82 亿元，归母净利润约 0.92 亿元。
2012 年，此前早已卸任董事长的袁富根，又辞去董事职务，将公司治理的重任彻底交到了两个儿子的手中。
在袁家兄弟主导下，东山精密开始在全球疯狂"扫货"。其中，东山精密对美国企业 Multi-Fineline Electronix, Inc（简称" Mflex "）的收购，堪称公司发展的关键转折点。
2016 年，东山精密斥资 6.11 亿美元，成功将这家全球 PCB 软板领域领导者收入囊中。
据《新财富杂志》，通过此次收购，东山精密正式打入苹果供应链，向其销售用于智能手机、平板电脑和智能穿戴设备等终端的软板 PCB。
同时，公司也借此完成了从低毛利的金属零部件加工商，到高利润的消费电子核心器件供应商的转型。
2018 年，东山精密又以 2.93 亿美元的代价拿下领先 PCB 制造商超毅（Multek），进一步完善了其在 PCB 市场的布局。自此，PCB 相关业务逐渐成为了东山精密基本盘的重要组成部分。
同花顺 iFinD 数据显示，2016 年至 2025 年，东山精密电子电路产品的营收从 19.7 亿元一路攀升至 256.2 亿元，营收占比则从 23.44% 跃升至 63.85%。
而 2025 年对索尔思光电的收购，则让东山精密搭上了光模块的"东风"。
去年 9 月，东山精密收购了索尔思光电 97.48% 股权，并于次月完成并表；今年 5 月，其又拿下了剩余的 2.52% 股权，前后总计作价 6.53 亿美元。
据公开资料，索尔思光电成立于 2010 年，公司专注于设计、开发、制造和销售光通信模块及组件，产品广泛应用于数据中心、电信网络、5G 通信等多个关键领域。
2024 年，索尔思光电实现营收 29.32 亿元，净利润达 4.05 亿元。
2025 年财报显示，光模块业务去年为东山精密贡献营收 14.36 亿元，约占全年总营收的 3.58%。
东山精密援引灼识咨询数据称，按 2025 年收入计算，在规模达 852 亿美元的全球 PCB 市场中，其是第三大 PCB 供应商；透过索尔思光电，公司在规模达 245 亿美元的全球光模块市场中位列第七，市场份额为 2.9%。
除上述提到的企业外，东山精密还接连收购牧东光电、苏州晶端、法国 GMD 等中外企业，进一步完善自身的产业版图。
2025 年，袁富根家族控制的东山精密实现营收 401.25 亿元，录得归母净利润 13.86 亿元。与 2010 年刚上市时相比，公司营收增长超 44 倍，归母净利润增长约 14 倍。
业绩强势增长，股价却坐上"过山车"
步入 2026 年，东山精密的业绩增长势头依旧不减。今年 8 月，公司交出了一份营收、净利双增的亮眼答卷。
财报显示，今年上半年，东山精密实现营收 277.98 亿元，同比增长 63.95%；录得归母净利润 29.57 亿元，同比增长 290.09%。
具体来看，光模块业务上半年为东山精密贡献营收 53.51 亿元，大约是去年全年的 3.7 倍；营收占比提升至 19.25%，跃居为公司第三大业务。同时，该板块的毛利率高达 39.33%，远超公司其他业务的盈利水平。
同期，作为公司基本盘的消费电子核心器件、汽车核心零部件业务，亦取得了可观的收入。
今年上半年，电子电路产品仍为公司第一大收入来源，营收约 125.3 亿元，同比增长 13.29%。
精密组件产品则是东山精密当期营收增长最快的业务，其上半年收入约 65.81 亿元，同比增长 178.63%。
而光电显示模组的收入有所下滑，同比减少 10.68% 至 27.23 亿元。
10 月 30 日盘后，东山精密又披露了最新的财报，公司业绩延续了中报的强劲增长势头。
财报显示，今年前三季度，公司实现营收 453.79 亿元，同比增长 67.63%；录得归母净利润 52.89 亿元，同比增长 332.34%。
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东山精密表示，营收增长主要系报告期较上年增加索尔思光电和 GMD 集团纳入合并范围数据，光模块业务爆发性增长，同时公司在传统业务上保持稳定的增长。
费用方面，今年前三季度，东山精密的销售费用约 4.12 亿元，同比增长 56.41%；管理费用约 13.44 亿元，同比增长 51.26%；研发费用约 13.65 亿元，同比增长 47.05%。
同期，公司的财务费用跃升至 8.24 亿元，同比激增 1034.23%。
对此，东山精密解释称，主要系战略性收购索尔思光电和 GMD 集团，并对光模块和 AI PCB 产品领域积极扩充产能，资本性支出增加，融资规模扩大，增加了财务利息支出，同时本期汇率变动增加了汇兑损失。
值得一提的是，此前的大举并购在助推东山精密业绩实现增长的同时，也推高了公司的商誉规模。截至今年第三季度末，东山精密的商誉高达 46.83 亿元，同比翻了一倍还多。
尽管业绩表现颇为亮眼，但东山精密在资本市场的表现却不稳定。7 月中旬，公司 A 股股价一度触及 280.08 元 / 股的高位，但此后便震荡下行，于 10 月 30 日报收 86.06 元 / 股。
而在 10 月 28 日登陆港交所后，东山精密的港股股价也连续三个交易日出现下滑配资推荐，于 10 月 30 日报收 78 港元 / 股。
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